2007년말 미국의 대형 투자은행인 씨티은행과 메릴린치, 스위스계 은행인 UBS가  대형 손실을 발표하면서 유동성 문제의 해결사로 떠오른 게 바로 아시아계 국부펀드다. 금융부실 직후 금융회사들은 단기간에 1800억달러 등을 상각처리하고 유동성 문제를 유상증자나 하이브리드 채권 발행 등을 통해 해결하려 했다. 이때 해결사 노릇을 톡톡히 한 곳이 아시아 및 중동 지역의 국부펀드들이다. 특히 싱가포르 투자청(GIC), 중국(CIC) 및 한국(KIC) 투자청들은 엄청난 투자 물량을 소화했다. 그 결과 미국과 유럽계 투자은행의 지분이 상당부분 아시아계 국부펀드의 소유로 넘어왔다. 이에 대해 세계 금융계에서는 금융 중심이 미국에서 아시아로 바뀌는 기념비적 사건으로 기록될 것이라는 말까지 나돌았다.

한편 아시아 자금의 풍부한 유동성으로 인해 1997년 외환위기와 같은 금융위기는 오지 않더라도 실물경제에 대한 위기는 여전히 상존하고 있다. 미국의 지속적인 금리 인하로 환율 하락이 지속되고, 금융자산에 대한 투자 매력도 상실이 실물자산에 대한 투자 러시로 이어지면서 원자재 가격의 끝이 보이지 않는 상승을 부추긴다. 가뜩이나 중국, 인도 등 인구가 많은 신흥 국가들의 경제성장으로 인한 대규모 수요 요인으로 원유, 곡물 등 각종 원자재 가격이 상승하고 있는 추세에 금융시장에 대한 불안은 실물경제에 대한 수요로 이어지고 있다. 이는 수출 의존도가 높은 한국 등에는 상당히 부정적인 외부 효과를 나타낼 수 있다.

한국 실물경제에는 영향 크지 않다

미국 경기 둔화는 교역, 환율, 주식시장 등 다양한 경로를 통해 한국 경제에 영향을 미친다. 특히 미국의 수입수요 감소는 한국 수출에 직접적인 충격을 줄 수 있다. 삼성경제연구소의 전영재 수석연구원은 미국의 GDP성장률이 1% 감소하는 경우 한국의 대미 수출 증가율은 3.5% 감소하는 것으로 나타나고 있다고 분석했다.

하지만 고무적인 사실은 1990년대 초반 30%를 상회하던 대미 수출 비중이 2006년 현재 13%대로 하락했다는 점이다. 뿐만 아니라 아시아 국가들의 대미 수출 비중 역시 1986년 28%에서 2006년 17%로 줄어들고 있다. 대미 수출 비중 하락의 상당 부분은 아시아 국가들 간의 역내 교역 비중으로 메워지는 추세다. 아시아 국가들 간 역내 비중은 44%에 이르며 미국에 대한 무역 의존도를 현저히 떨어뜨린다.

전영재 연구원은 “이는 과거 미국 경기의 침체가 예외 없이 세계 경제의 침체를 가져왔다는 가정을 바꿀 수 있는 큰 힘이 될 것으로 전망된다”면서  “그 결과 중장기적으로는 미국 경제의 약세와 아시아를 비롯한 개도국 경제의 호조라는 디커플링 기조가 유지될 것으로 보인다”며 긍정적인 분석을 내놨다.

금융 불안으로 야기된 미국계 금융기관의 유동성 위기와 미국의 실물경기 침체로 일어나는 실물 시장의 위기는 이제 글로벌 위기로 확산될 가능성은 적다는 얘기다. 미국 경기침체가 한국, 중국 등 아시아 국가들뿐만 아니라 최근 성장을 거듭하고 있는 남미, 동유럽 국가들의 경기 호황에 의해 그 영향력이 과거에 비해 현저히 줄어들 전망이다.