시나리오별 현명한 투자전략

미국의 경기 저점 논쟁은 결국 투자자의 관점에서 보면 주식을 언제 매입할 것인가라는 문제와 직결된다. 보다 중장기적인 입장에서 보면 투자자들이 보유하고 있는 포트폴리오나 자산배분전략을 위해서도 중요한 의미를 갖는다. 최근 미국 경제침체로 촉발된 세계 경기의 동반 침체 여부에 관한 논쟁은 투자자의 입장에서 분석하면 크게 3가지의 시나리오가 가능하다.

시나리오 1  올 하반기 회복 … “지금이 기회!” 공격적 투자

올해 상반기 바닥을 찍고 하반기부터는 경기가 회복된다는 가장 낙관적인 시나리오다. 이 시나리오에 따르면 지금부터는 공격적인 투자를 할 시점이다. 주가는 경기에 6개월에서 1년까지 선행하기 때문이다.

최근 각 증권사의 리서치 센터장들이 경기회복을 앞두고 추천하는 종목들은 수출 관련주와 IT 관련주들이 가장 눈에 띈다. 홍성국 대우증권 리서치센터장은 해외 펀드에 투자하려면 주로 BRICs 중심의 국가들에 투자하라고 권한다. 개별 주식들은 IT 업종 중에서는 디스플레이를 그리고 수출 업종 중에서는 자동차를 추천종목으로 꼽았다.

구희진 대신증권 리서치센터장의 경우 글로벌 경기 변동과 관계없이 고령화 산업의 진입에 따라 최대 수혜주가 될 헬스케어 관련 주식에 장기적으로 투자할 것을 권하고 있다. 이밖에도 지난해 부실자산 때문에 국제적인 망신을 당했던 글로벌 투자은행들에 투자하는 것도 높은 수익을 기대할 수 있다는 다소 공격적인 투자 제언을 하는 애널리스트들도 있다.

시나리오 2  단기 침체 시나리오… 회복 시점 2010년, 적립식 유리

두 번째 가능한 시나리오는 2010년 이후에나 경기 회복이 가능하다는 단기 침체 시나리오다. 이는 여전히 투자은행들의 실적이 저조할 것이라는 전망과 일치한다. 4월까지 발표되는 주요 투자은행의 올 1분기 EPS(주당순이익) 추정치가 3주 연속 하락하고 있는 점은 향후 국내 증시 회복에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높아 보인다. 이재만 동양종합금융증권 애널리스트는 “신용위기 악재에 대한 반응이 과거보다 민감하지는 않은 상황이지만 여전히 불확실성이 남아있어 섣부른 투자가 자칫 더 큰 손실을 입을 가능성이 높다”고 지적했다. 그는 “과거 데이터상 씨티그룹과 메릴린치의 분기별 실적 발표 시점에서 결국 금융주가 큰 폭으로 하락세를 시현했다는 점을 고려할 때 이번 실적 발표를 주목할 필요가 있다”면서 자신의 주장을 피력했다.

단기 침체 시나리오에서 유효한 투자전략은 개인 포트폴리오의 재구성이다. 채권이나 은행예금 위주의 보수적인 전략보다는 30% 정도의 금융자산에 대해서는 글로벌 펀드나 개별 주식에 투자하는 것이 유효하다는 게 전문가들의 의견이다. 김인응 우리은행 PB센터장은 “특히 적립식 펀드의 경우 장기수익률이 여전히 은행 금리보다는 높은 점을 감안할 때 불확실한 경제 상황에서 비교적 안전하다”면서 “단기적으로 기대 수익률이 떨어지겠지만 장기적으로는 가장 확실한 효과를 볼 수 있는 것이 지금까지 여러 경로를 통해 검증돼 왔다”고 조언했다. 

시나리오 3  세계 경제 장기불황… “비이성적 희망 버리고 현실을 직시하라”

여전히 미국 경제가 세계 경제에 미치는 영향이 커서 세계 경제기 동반 하락하고 장기불황으로 간다는 시나리오다. 이는 투자자들뿐만 아니라 모두가 가장 가정하기 싫은 시나리오지만 여전히 현실로 이어질 수 있다는 여지가 남아있다. 특히 아직까지도 미국 주식시장의 투매 현상이 벌어지고 있지만 버냉키 의장이 미국 의회에서 여전히 눈물 흘리는 장면을 보여주지 않았다는 점에서 비관론자들의 이러한 주장은 설득력을 갖는다. 게다가 미국 실물경제도  한몫을 하고 있다.

불확실한 시장 상황이 계속되고 투자 불안감이 고조되고 있을 때 주식과 부동산을 정리하고, 안정자산인 채권이나 금과 같은 실물자산에 투자하라는 전문가들의 전통적 조언에 귀를 기울일 필요가 있다. 이와 관련, 지난 2004년 유일하게 서브프라임 모기지 사태에 대해 경고한 미국 경제 전문가 개리 실링은 약세장에서 살아남는 여러 가지 방법을 제안했다. 그는 포브스 칼러미스트이자 금융 뉴스레터인 <인사이트>의 편집주간으로 칼럼을 통해 이런 주장을 내놓고 있다. 약세장에서 자신의 포트폴리오를 지키기 위해서는 기존 포지션을 유지하고 싶어 하는 관성과 비이성적인 희망감을 버리고, 현실을 직시하는 것이다. 현재 많은 경제 전문가들은 미국 경기침체가 2010년 혹은 2011년까지 지속될 수 있다고 경고하고 있는데, 이는 다우지수가 1만1722에서 4436까지 폭락한 2000~2002년 침체보다 긴 기간이다.


/ 이코노미플러스
  태은경 기자