3월 하순 이후 주가가 반등했다고 하지만, 반등을 주도한 것은 대형주다. 반면 중소형주는 그다지 반등하지 않았는데, 그럼 중소형주 펀드는 어떨까?

중소형주 펀드는 예상보다는 선전(善戰) 중이다. 또 앞으로 다소 더 나아질 것이라는 전망도 있지만, 이 경우에도 펀드 간 격차는 있을 가능성이 크다.

◆대형주들을 위한 상승장

코스피지수가 단기 바닥이던 3월 17일 이후 지난 7일까지 17.8% 상승하는 동안 대형주 지수 상승률은 19.1%였지만 중형주 지수는 10.6%, 소형주 지수는 7.6% 상승했다.

대체로 주가가 상승할 때는 대형주보다는 소형주가 더 수익률이 높고, 주가가 하락하거나 옆걸음을 칠 때는 대형주의 수익률이 더 낫다. 중소형주가 등락이 심한 탓이다. 지난 2005년 코스피 지수가 53% 급등할 때는 소형주 지수가 127% 상승한 반면, 대형주 지수는 53% 상승하는 데 그쳤고, 2006년에 코스피지수 상승률 4%로 조정 양상일 때는 소형주는 2% 하락 양상이었다. 올해는 조정 양상이므로 현재까지는 대형주의 수익률이 낫지만 3월 중순 이후 상승무드가 된 후에는 중소형주가 각광을 받을 만도 한데, 현재까진 그렇지 않다.

원인은 최근의 증시 상승세가 환율 상승(원화가치 하락)에 따른 IT, 자동차 등 이른바 수출 종목 위주로 움직이고 있기 때문이다.
◆중소형주 펀드 비교적 선방 중

그러나 펀드평가회사 제로인에 따르면, 오히려 이런 대형주 위주 상승장에서 중소형주 펀드들의 수익률은 대형주 펀드에 뒤떨어지지 않는다. 중소형주 펀드 16개의 최근 1개월간의 수익률은 평균 4.33%. 코스피 지수 상승률(5.24%)보다는 떨어지지만 대형주 위주의 일반 주식형 펀드 수익률(4.07%)보다는 오히려 높다.

펀드 전문가들은 중소형주의 경우 등락이 심하기는 하지만, 반대로 숫자가 많기 때문에 전체 중소형주 시장이 좋지 않더라도 개별 펀드들은 나쁘지 않을 수 있다고 해석한다. 대형주 몇 개를 편입하고 나면 수익률이 비슷해지는 일반 펀드와 달리 훨씬 더 운용사의 재량이 있다는 것이다. 다만 이렇다 보니 펀드마다 수익률 격차도 생각보다 크다.〈표 참조〉

또 중소형주 펀드가 많지는 않지만 투자 성격과 중소형주의 범위도 각각 다르다. 예를 들어 유리자산운용의 '유리웰스중소형인덱스주식'이나 '유리스몰뷰티' 등은 '코스닥과 유가증권시장에서 시가총액 상위 100위 종목을 제외한 것에 투자재산 60% 이상'을 투자하게 돼 있다. 반면 미래에셋자산운용의 '미래에셋 3억만들기 중소형 주식투자신탁'의 경우는 '투자재산의 60%를 국내주식에 투자하고, 이 중 50% 이상을 중소형 주식에 투자한다'고 돼 있다. 경우에 따라선 어느 정도 대형주에 투자할 수도 있는 중소형 펀드도 많은 만큼 중소형주 펀드를 고를 땐 자기 투자성향에 맞는지 꼼꼼히 따져볼 필요가 있다는 것이다.

◆MSCI중소형주 지수 효과 있을까

중소형주와 중소형주 펀드에 대한 전망은 엇갈린다. 현재 정부 정책이 환율 상승을 공개적으로 용인하고 있는 만큼 앞으로도 시장은 수출주 위주로 돌아갈 것이므로, 중소형주는 좋지 않으리라는 전망이 있는 반면, 현재는 중소형주가 저평가된 만큼 급속히 오를 가능성도 있다는 낙관론도 있다.

유리자산운용 인종익 본부장은 "현재 중소형주들은 20~30% 정도 저평가되고 있기 때문에 상승의 기회 역시 있다고 생각한다"고 말했다.

또 오는 30일부터 MSCI(모건스탠리 인터내셔널 지수)의 소형주 부문에 총 267개의 우리나라 기업들이 편입된다는 점도 중소형주에는 호재가 될 것이라는 전망이다.

MSCI지수는 많은 세계 펀드들의 기준이 된다. 소형주 지수를 쫓아 움직이는 펀드가 정착되기까지 시간은 걸릴 수 있지만, 이들 종목에는 지속적으로 외국인들 매수세가 들어올 가능성이 있다.

/ 조선일보
최흡 기자 pot@chosun.com