지난 19일 증권선물거래소가 발표한 유가증권시장 상반기 기업실적을 살펴보면 매출액과 영업이익이 작년 같은 기간에 비해 모두 약 23.9% 늘어났지만 순이익 증가율은 1%에 그친 것으로 나타났다. 코스닥의 경우 매출액과 영업이익이 작년 동기 대비 17.7%, 25.35% 늘어났지만 순이익은 오히려 78.4%나 줄어들었다. 이처럼 영업이익과 순이익에서 큰 차이가 생긴 주 원인은 환율 변동위험을 줄이기 위해 환헤지를 했다가 환율이 예상범위를 벗어나면서 손실을 입었기 때문이다. 이 때문에 '기껏 땀 흘려 번 돈을 환율 때문에 다 날렸다'는 말이 나오고 있다. 더구나 이 같은 사실이 공시를 통해 알려지면서 해당 기업의 주가가 떨어져 엎친 데 덮친 격이 되는 일도 비일비재하다.

◆주가도 패닉 상태

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 상반기 동안 코스닥 기업들이 환율 변동 헤지관련 상품에 투자해 입은 손실은 약 6000억원에 달하는 것으로 나타났다. 환율 헤지를 위한 파생상품에 가입했다가 손실을 입은 것으로 공시한 손실 규모 상위 10개사의 주가를 살펴본 결과, 대부분 코스닥지수보다 낙폭이 훨씬 컸다.

가장 많은 806억원의 손실을 기록한 태산엘시디는 올 들어 주가가 약 58.7% 떨어졌다. 이 회사는 특히 손실 사실을 공시한 14일 이후 이틀 연속 주가가 하한가를 기록했다. 올해 들어 코스닥지수는 약 28.6% 하락했다.

이들 중 가장 크게 주가가 떨어진 기업은 IDH로, 무려 81.4%나 하락했다. 이 회사는 지난 3월 12일과 이달 12일 두 차례의 공시를 통해 환율 급등으로 인해 총 441억원의 파생상품 거래 손실이 발생했다고 밝혔다. 손실액은 자기자본 대비 82.6%에 달한다.

유일하게 코스닥 하락률보다 낮게 하락한 DMS는 194억원의 환차손을 나타냈다.

이 회사의 손실액은 자기자본 대비 14.8% 수준으로 높지 않았던 것이 주가 하락과정에서도 낮은 하락률로 이어졌다는 분석이다. 약 1486억원의 환차손으로 유가증권시장에서 가장 피해가 컸던 것으로 집계된 대우조선해양의 경우 올 들어 주가 하락률이 코스피 하락률보다 약 7.6%포인트 더 하락한 -24.5%를 기록했지만 격차는 더 커질 것으로 전망된다. 환차손 사실이 공시된 지난 14일 이후 주가가 3거래일 연속 하락하고 있기 때문이다.

◆실제보다 부풀려진 측면 있어

다만 전문가들은 환차손의 성질을 꼼꼼히 따져 봐야 할 필요가 있다고 지적한다.

우선 공시를 통해 발표되는 환손실은 올해 안에 갚아야 될 금액이 아니다. 환율 변동과 관련한 파생상품 계약은 보통 몇 년 단위로 이뤄지기 마련이다. 하지만 회계기준상 기업이 환손실을 공시할 때는 남아 있는 계약기간에 대한 금액까지 합산하도록 되어 있다. 즉, 순이익은 1년에 대한 평가금액이지만 순이익을 계산할 때 영업외 손실로 잡히는 환차손은 5년치가 한번에 계산될 수 있다는 얘기다.

또 이번 회계연도에 집계된 환차손은 다음 회계연도에 가서 환율이 달라지면 평가액 또한 달라지게 된다. 올해의 경우 예상치 못한 환율 급등으로 인해 엄청난 규모의 환손실이 발생했지만 내년에 환율이 큰 폭으로 떨어질 경우 거꾸로 환차익이 발생할 수도 있는 것이다.

미래에셋증권 양희준 연구원은 "대규모 환손실이 발생한 사실이 알려지면 기관은 손을 빼고 개인은 투매에 나서면서 해당 기업 주가가 폭락하는 악순환이 벌어진다"며 "다만 환손실은 기업의 영업능력 자체가 떨어져서 일어난 일이 아닌 만큼 급락도 단기적이 될 가능성 역시 있다"고 주장했다.